来源：新民晚报

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋对于普惠金融、养老金融均有深入研究，今年他已经多次来上海，参加陆家嘴论坛、中国养老金融50人论坛上海峰会等多个活动，尤其是疾呼要发展中国的个人储蓄养老，即养老第三支柱。姚余栋提出的课题非常有价值，不仅对中国养老事业具有重大意义，而且将对中国资本市场乃至宏观经济健康运行都会产生深远影响。

　　发展第三支柱应对老龄化 

　　姚余栋最近在研究“超老龄社会”课题，得出这样一组数据：2050年，中国将步入超老龄化社会，老龄人口总量超过4亿人，60岁以上人口比重将超过30%，成为全球人口老龄化程度最高的国家。超老龄社会将成为我国人口结构的新常态，未来，经济逐渐减速，老龄化是其中一个主要原因。

　　由此，他提出中国发展养老金融业意义重大，必须通过大力发展养老金融来预防老年时期的各种风险。如何通过资本运作创新金融经济、发展养老金融业，不仅关系一个国家全体公民老年期的生活生命质量问题，而且关系到一个国家的虚拟经济乃至整个宏观经济的健康运行。

　　中国现在的养老资金压力比较大，第一支柱（基本养老金）中国大概是3.1万亿元人民币，美国是2.8万亿美元；第二支柱（企业年金），美国是15万亿美元，中国是0.77万亿元人民币；第三支柱（个人税延养老金）中国还没开始，美国是7.44万亿美元。中国三大支柱合计为3.87万亿元人民币，但主要还是靠第一支柱。美国第一支柱钱不多，第二、第三支柱钱很多。

　　目前中国第三支柱发展不合理，第二、第三支柱养老金占GDP5.1%，而OECD（经合组织）国家是77%，与OECD国家平均数相比差距较大。差距在哪？根据BCG2020中国资产管理模型预测，与全球相比，其他的都很合适，中国唯一差的在养老这块，中国养老是5%，全球是35%。所以，要把养老作为一个新的资产类别，让老百姓不光有股票、债券、银行储蓄，还有一些养老资产。

　　中国养老的问题出在哪里？主要出在第三支柱，主要是这个池子“水不通户”。第一支柱主要是保基本，属于国家强制性质，这是够的，不用太担心。就算2030年出现缺口，也是可以弥补的。第二支柱，以前就是提高待遇水平，一些企业做了，但当经济进入新常态后，不少企业利润是下降的。关键是要把“水”引入第三支柱，秉承“政府税收优惠、个人自愿参加，市场化运作”原则执行。

　　应大力发展“个人储蓄养老” 

　　姚余栋提出要加强养老第三支柱发展，就是大力发展“个人储蓄养老”。当然，这需要一些税收优惠政策的引导，上周，他在中国养老金融50人论坛上海峰会上提出，当前个税改革是发展中国养老保障“个人储蓄养老”（第三支柱）建设的重要契机。

　　他建议，比如在个人所得税制度改革中，设置激励性政策，豁免第三支柱养老金个人退休账户在一级市场和二级市场的资本利得税，提高个人养老账户参与率，撬动第三支柱的发展。他认为，国家采取的措施，是采取税收递延等激励措施，鼓励个人为养老进行储蓄，建立合理投资机制，实现个人养老金资产保值增值。

　　养老第三支柱的发展，不仅对养老事业意义重大，对中国资本市场也具有非常重要的意义。姚余栋认为养老金融特别是第三支柱，可能是资产管理行业的下一个风口。上个月，姚余栋参加了凤凰财经在陆家嘴论坛期间举办凤凰早餐会，谈到股市时候他认为，中国股市可能是坐在金矿上没有发现金矿。因为如果养老第三支柱发展起来，就会有大量资金进入股市，改变目前股市的投资者结构。

　　姚余栋表示，随着人民的生活水平提高，国民的家庭财富将迅速增长，现在大约是120万亿左右，假设到2020年的时候中国的GDP是100万亿元，家庭财富与GDP的比例美国是4倍，日本是3倍，我们按照2倍来算，届时中国就有200万亿家庭财富。按照国际上的配置，家庭资产中大约有1/4配置到养老。把养老作为一个单独的资产类别，养老投资风险比较低，收益比较高，我初步估算一下就是比十年期国债高一个百分点，比银行理财高一点，如果有四分之一配置在养老上，那么，作为养老资产类别就有50万亿元。